“金九银十”是造纸行业传统旺季，但相比于上半年行业筑底回升的乐观行情，这个10月却显现出了“旺季不旺”的氛围。

多位业内人士向记者表示，目前造纸业所面临的市场环境难言乐观，除了供需矛盾的大背景外，纸浆价格、行业内卷以及政策等多因素也影响着行业运营。在此背景下，纸企如何应战四季度？

多因素扰动行业运行

2024年上半年，随着经济复苏增长，叠加海外市场进入补库周期，国内纸张出口持续上升，共同推动了造纸行业上半年景气度提升。从A股上市纸企业绩表现来看，上半年不少公司收获增长，如太阳纸业、博汇纸业、山鹰国际等企业盈利均同比大幅增长。

在这样的背景下，今年三季度，纸企一度掀起涨价潮，多家公司宣布上调产品价格。但该次调价收效并不理想。卓创资讯白卡纸分析师孔祥芬向记者表示，三季度白卡纸价格在纸厂促涨影响下小幅探涨，但上涨时间延续性不长。

“目前，250—400g白卡纸国内市场均价4146元/吨，较三季度高点4450元/吨下跌6.83%。年内来看，白卡纸最高价出现在1月初4790元/吨，最低价出现在10月底4146元/吨，价格最大波动幅度644元/吨。”孔祥芬分析，从价格波动的驱动因素来看，上半年由于市场需求恢复缓慢，产能持续扩张带来的市场竞争加剧，纸价以下跌为主。下半年，在行业亏损、纸厂限产拉涨等因素影响下市场阶段性触底反弹，但传统需求旺季预期落空，加之华南地区新产能即将释放带来的看空心理因素影响，纸价再次转入下跌通道。

孔祥芬认为，造成当前“旺季不旺”现象的原因，一方面，近年来全球经济增速放缓背景下，国内终端消费力度减弱，同时终端外贸订单收缩，以及下游旺季集中备货习惯改变等因素影响，传统需求旺季订单释放集中性减弱；另一方面，国内产能持续投放，部分成品纸市场新进入者增加，市场份额受挤压。

纸浆价格波动是影响造纸行业的另一重要因素，纸浆作为造纸行业的核心原材料，其价值波动直接受到市场供需关系的影响。回顾此轮浆价周期，2023年底从低位上升，今年上半年继续上涨，造纸行业股价也迎来一轮上涨，但随着今年三季度以来的浆价下跌、需求收缩，股价表现上又迅速回落。

卓创资讯纸浆分析师常俊婷表示，三季度进口木浆现货市场价格呈震荡下行态势，与供需改善有限、成本端外盘价格震荡下滑、下游原纸行业盈利改善不足有关。“三季度为市场传统淡季转向旺季阶段，一方面原纸行业自身产能过剩及原纸出货压力带来原纸行业开工率下降，另外一方面周期内有原纸新增产能释放提供一定利好支撑，因此总需求量增幅收窄。”

展望四季度，常俊婷认为，“10月下旬到12月，虽当前供需数据在持续改善，但国内外纸浆新产能的释放带来的压力及下游原纸行业旺季不旺或淡季特征明显，尤其是原纸行业盈利改善不足的拖累下，预计浆价承压下滑。”