3月初，美国硅谷银行宣告破产；3月中旬，瑞士瑞信银行事件爆发。欧美银行业风险频频吹响“流动性危机”哨声，市场开始担忧流动性危机是否已经悄然来临。避险情绪集中爆发下，贵金属显著走强。笔者认为，虽然银行业危机直接引发系统性风险的概率有限，但高利率环境下，海外流动性危机风险逐步积聚，贵金属价格预计进入中长期偏强格局，有望开启长期向好的新周期。

　　欧美银行

频吹“流动性危机”哨声

3月8日，美国硅谷银行宣布出售所有210亿美元可销售证券，造成18亿美元损失。3月9日，储户挤兑，投资者和储户从硅谷银行提取420亿美元，硅谷银行股票当天暴跌60%。3月10日，美国加州金融保护和创新部宣布关闭硅谷银行，并任命美国联邦存款保险公司为破产管理人。3月11—12日，超过100家风险投资和投资公司签署一份支持硅谷银行的声明，旨在降低硅谷银行破产影响。3月12日，美国财政部、美联储、美国联邦存款保险公司联合声明。从3月13日起，储户可以支取所有资金，与硅谷银行破产有关的任何损失不会由纳税人承担。3月12—13日，加拿大、德国、英国等国金融监管机构先后宣布暂停硅谷银行子公司在其国家的业务。

3月14日，瑞士瑞信银行在其年报中宣布财报程序存在“重大缺陷”。3月15日，瑞信银行的CDS价格飙升，且出现严重倒挂。最大股东沙特国家银行董事长表示不追加投资。瑞信银行股价一度下跌超30%，其他欧洲银行股也遭受重创。3月16日，瑞信银行宣布通过担保贷款和短期流动性贷款从瑞士央行借款500亿瑞士法郎。美股盘前瑞信银行股价开始反弹，事件得到平息。3月19日，瑞银集团宣布以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷银行，较瑞信此前的市值打了近四折，约合172亿美元的瑞士信贷额外一级资本AT1债券将被完全减记。

如何理解高利率环境下银行业的集中亏损以及硅谷银行的倒闭？自去年下半年美联储加息以来，美债利率持续走高，银行资产出现大幅减值。一方面，银行资产中有约25%的资产为债券等权益类资产，价格与美债收益率负相关较为直接；另一方面，其他资产由于美债利率走高后，贴现时的折损比例提升，现值显著减值。而银行的存贷业务具有较为明显的长贷短存的特征，天然存在负债和资产期限错配的问题，中小银行由于资产规模相对较小，很难短期改善错配的资产负债结构。美国硅谷银行由于客户以创新类公司为主，因此问题暴露得较为集中。在客户提取存款之下，被迫卖出可供出售金融资产（AFS），导致账面上的浮亏变为实际亏损，从而引发资本市场恐慌，随后进入情绪恶化—储户挤兑—倒闭的恶性循环当中。