专家认为，地方债大量发行不会造成资金利率明显上行，对债市冲击有限。在已有地方上报了专项债券项目情况下，专项债“增发”预期渐浓，仍需关注对债市的影响。

 

　　以专项债为主

 

　　Wind数据显示，9月23日至27日当周，各地共计划发行1610.96亿元地方债，其中，一般债券309.46亿元，专项债券1301.50亿元，专项债占比超8成。

 

　　相关发行公告文件显示，湖南、湖北、云南、甘肃、内蒙古、青海、重庆、河北、黑龙江、吉林、贵州等11地均计划在本周发行一定量地方政府债券，其中专项债券将用于土地储备、棚户区改造、收费公路、铁路建设、生态保护、城乡发展等项目用途。

 

　　9月以来，本周地方债发行量为最高峰，且峰值显著。Wind数据显示，上周（9月16-20日），地方债共发行499.47亿元，本周较上周多发1111.49亿元，为上周发行量的3.23倍。9月前两周发行量依次为43.02亿元、42.38亿元，发行量合计不足百亿元。

 

　　4月《财政部关于做好地方政府债券发行工作的意见》提出，争取在9月底前完成全年新增债券发行。近日召开的国务院常务会议再次明确，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕。经全国人大批准，2019年安排新增地方政府债务限额3.08万亿元。其中，新增一般债务限额9300亿元，专项债务限额2.15万亿元。财政部数据显示，1-8月，新增债券已发行28951亿元，其中一般债券8894亿元，专项债券20057亿元。因此按计划，9月应当发行新增一般债406亿元，新增专项债1443亿元。

 

　　对债市冲击有限

 

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬表示，地方债大量发行在过去并未造成资金利率明显上行，对债市冲击有限，央行往往也会出台配套举措予以对冲。

 

　　从货币政策来看，央行近期降准、调降1年期LPR、进行多项公开市场操作，预计释放资金逾万亿元，月末资金面应仍保持在合理充裕范围。

 

　　“地方债发行对于流动性的影响在于缴款时点流动性抽离压力，相对而言较分散。”华创证券固收首席分析师周冠南预计，专项债发行对流动性和利率的影响总体可控。地方债供给放量或挤占商业银行对国债的配置需求，但在债市“核心资产”需求总体较旺的支撑下，专项债发行提前或难以对国债配置产生较大冲击。周冠南预计，专项债额度或于10月之前下达地方，仍需关注基建回升预期高企对债市收益率的影响。

 

　　全国人大常委会已授权国务院从2019年开始，在当年新增地方政府债务限额的60%以内，提前下达下一年度新增地方政府债务限额。记者在地方调研时了解到，已经有地方上报了专项债券项目，正在等待审批，原则上审批后即可进入发债准备。

 

　　值得一提的是，按要求，使用明年新增限额的专项债不得用于棚改、土储等项目，而这类项目在当下专项债发行中占比仍然较高。

 

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