香港的金融监管机构在找到市场治理的替代途径之后，基本上放弃了改革上市流程的计划。目前该监管机构正准备展开一场激烈辩论，其焦点问题是应不应该允许双层股权结构。

一年多前发表的改革上市流程提议，实际上是香港交易所(HKEx)和证券及期货事务监察委员会(SFC)改进监管的多方面努力的第一步，目的是研究该市如何以最好的方式与纽约和伦敦开展竞争，争取新上市交易。

根据熟悉这一过程的消息来源，去年提出的计划收到了近9000份回应——创下香港公众咨询的纪录——多数意见是反对改变。

这些提议寻求通过稀释上市委员会(Listing Committee)的权力，使证监会在批准上市方面扮演更大角色。上市委员会由业界专业人士组成，他们的地位受到主导其成员资格的银行、会计师事务所和律师事务所的重视。

此轮咨询的官方结论最快在今日就能公布。

但是，证监会无意让自己更深入地介入上市流程，而是已经开始着眼于如何更好地利用其现有权限，更加积极地质疑、在某些情况下阻止首次公开发行(IPO)和资本募集申请。

高级监管者私下表示，这种更为强势的“前置式”执法基本上取代了去年发布的提议。

今年以来，证监会已责令8只股票停牌（是此前三年要求停牌总数的两倍），还至少阻止了一次筹资活动。

这一姿态改变也有助于为有关双层股权结构的辩论作好铺垫。此前香港交易所提议创建“三板”，允许公司发行具有不同投票权的股票。

在坚持“一股一票原则”30年的香港，这场辩论触及一个存在已久的痛处。就在两年前，该市拒绝了一项有关多重股权结构的提议。

对于这个问题，大致上有两派意见：一派是寻求维护股东权益的投资者，另一派是投资银行家、交易员和律师，后一个阵营仍对2014年的一件事情耿耿于怀：在香港当局拒绝接受阿里巴巴(Alibaba)有争议的治理结构之后，该公司转赴纽约进行创纪录的上市，融资额高达250亿美元。

上周，香港交易所行政总裁李小加(Charles Li)表示，他觉得该交易所拥有足够支持，可以推进一个具体的建议。

“如果我们认为有必要，我们是否……引入潜在加权投票权，允许一些大型（科技）公司在本港上市？”他在一个论坛上表示，“我认为答案是非常强烈地赞成。”

投资者私下担心，李小加信心满满，表明接受双层股权结构是有政治支持的，足以克服任何异议。

他们认为这可能鼓励新加坡和伦敦采取类似行动；这两个金融中心也在考虑这个问题。

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