2009年3月，标普500指数跌至666点。如今，该指数已从低位上涨226%，至2200点附近。面对美股长达7年的牛市，一些投资者担忧，股市估值已经过高。

 

     2001年，巴菲特指出，公司市值与国民生产总值（GNP）的比率可能是衡量估值的最佳指标。他说：“如果比率不成比例的高（市场的估值就远高于经济中商品和服务的价值），那就该对股市感到警惕。”这背后的逻辑是一个国家经济的产出应该与公司的利润（股价）成正比。

     巴菲特强调，在1990年代末到2001年（在网络泡沫期间）该比率上升到前所未有的水平。在2007年金融危机前，这一比率同样大幅走高。

 

 

 

     巴菲特也承认，该比率存在一定的限制。其中一个限制就是公司的海外业务对市值和GNP均存在影响。

 

     虽然巴菲特使用了GNP作为数据来源，但使用GDP或许更为合适。因为GDP数据更容易被找到，并且GDP和GNP之间的差异非常小。

 

     目前，美国GDP增长不足3％，市值/GDP比率接近125％。如果你认同巴菲特的逻辑，那目前的股市可能存在问题。目前， 市值/GDP比率处在2000年以来的高位。2000年，这一比率一度高达151％。

 

     巴菲特表示：“如果比率太高，那你是在玩火。”

 

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